차례:
채권 거래자는 나비 거래를 사용하여 채권 수익률과 만기일의 플롯 인 수익률 곡선의 변화를 활용합니다. 이 전략은 상인이 특정 만기의 채권을 매입하고 단기 채권을 매입하고 다른 만기가있는 채권을 팔 것을 요구합니다. 정상적인 시간에 만기 수익률 (총 수익률을 채권 가격으로 나눈 값)은 채권자가 채권의 액면 가격과 나머지이자를받는보다 먼 성숙도의 채권에 대해 더 높습니다. 그러나 종종 경제적 또는 정치적 사건으로 인해 금리의 변화로 인해 수익률 곡선의 모양이 바뀔 수 있습니다. 나비 거래는 이러한 변화에 대해 이익이나 손실에 반응합니다.
나비 기본
버터 플라이 거래는 수익률 곡선과 나비의 일부에 대한 채권 보유액의 특정 농도 사이의 모호한 유사성 때문에 그렇게 명명됩니다. "덤벨 (dumbbell)"포트폴리오는 중도 성숙도가 낮은 채권을 보유하면서 장기 및 단기 만기 채권이 집중되어 있습니다. 덤벨은 나비의 "날개"를 형성합니다. "총알"포트폴리오는 반대쪽 - 중간 만기 채권에 가중치가 높습니다. - 총알은 나비의 "몸"을 형성합니다. 상인은 날개를 사서 몸을 짧게함으로써 긴 나비 무역에 뛰어 들었다.
채권 기간
나비 거래로 인한 이익과 손실은 시간이 지남에 따라 수익률 곡선이 어떻게 변하는 지, 그리고 형상 변화가 모든 만기에 걸쳐 일정하거나 채권 기간에 기인 한 것보다 특정 만기에 영향을 미치는지에 따라 달라집니다. 채권의 존속 기간은 대체로 상환 기간입니다. 수익률이 높은 채권은 저수준 채권보다 더 많은 관심을 받기 때문에 기간이 짧습니다. 채권의 만기일이 가까워지면 채권의 만기 기간이 짧아지기 때문에 단기 채권의 기간은 짧아집니다. 채권의 "기간"은 가격과 기간의 곱이며, 1 년 단위로 표시됩니다.
본드 볼록
채권 거래자는 언제든지 포트폴리오의 $ 기간을 계산할 수 있습니다. 나비 고정 수입 거래는 종종 포트폴리오의 $ 기간에 대한 순 변동이 0이되도록 서로 다른 만기의 채권을 동시에 구매하고 단락하는 것을 포함합니다. 그러한 거래의 수익 잠재력은 포트폴리오의 "convexity"에 부분적으로 달려 있는데, 이는 채권 가격을 수익률에 비례 할 때 얻을 수있는 U 자형 관계입니다. 예를 들어, 동일한 기간과 수익률을 갖는 두 개의 채권이 상상하고, 이자율이 갑자기 변한다는 것을 상상해보십시오. 더 큰 볼록성을 갖는 채권의 가격은 볼록한 채권보다 덜한 금리 변화의 영향을 덜받습니다. 중기 채권은 장기 채권이나 단기 채권보다 볼록하지 않기 때문에 나비 전략이이 차이를 활용할 수 있습니다.
나비 예제
나비 무역의 간단한 예로, 채권 거래자는 나비의 날개 인 4 년과 8 년의 만기를 가진 채권에 올릴 수 있고 나비의 몸을 구성하는 6 년 채권은 짧을 수 있습니다. 또한, 상인은 채권을 매수하고 매도함으로써 포트폴리오의 총 $ 기간은 거래 때문에 변경되지 않습니다. 이 전략의 특징은 날개가 몸보다 더 볼록하다는 것입니다. 단기 매매 채권의 수익은 구입 한 채권의 원가를 상쇄하므로 거래에는 선행 현금이 필요하지 않습니다. 장기 채권 수익률이 하락하면 수익률 곡선 "평평"- 장기 및 단기 채권의 수익률 차이가 줄어듦 - 나비 형 무역은 수익률이 높을 것입니다. 왜냐하면 더 볼록한 날개의 채권 가격이 덜 볼록한 몸체보다 더 많이 증가합니다.
전략 변형
나비에 대한 많은 변형이 존재하여 거래자는 급격한 변동이나 변동없는 수익률 곡선으로 이익을 얻을 수 있습니다. 각 전략에는 자체 위험도 포함되지만, 일반적으로 수익률 곡선이 나비 상인의 기대를 무시하면 손실이 발생합니다. 거래자는 나비 거래 위험을 부분적으로 상쇄 할 수 있습니다.